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ジム・ロジャーズ「日本で今後伸びる産業3つ」

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(2019年1月)マークファーバーの弱気コメント

以下はチェンマイ在住の投資家・マークファーバーの今年1月の市況コメントだ。日本語の抄訳を付けてみた。内容はNINJA300がメルマガやブログを通じて訴えている通りである。

Concerning asset markets (including stocks, corporate bonds and real estate) the BIG QUESTION that is on every investor’s mind is whether the headwinds for asset prices we saw in the last three months of 2018 will only be of short term duration (brief correction in an ongoing bull market for asset prices) or of a more serious nature, which would imply that what we saw recently was only the first phase of a prolonged asset price downturn that would also be accompanied by a global recession.

シナについての大きな疑問点はシナの株、社債、土地など資産価格の下落は果たして「上昇過程での反落」に過ぎないのか、それとも「暴落の始まりか」という点にある。

I am quoting the views of three friends of mine who share similar views.
Mark Whitmore, CEO of Whitmore Capital Management recently concluded his letter to investors by saying that, "I think the tumult we have seen in financial markets in the 4Q 2018 is but a preview of things to come. Yes, there will be violent countertrend rallies in which the market will attempt to lure investors back in. We saw that as the previous bubbles burst over the last couple of decades. But value-conscious investors who stood on the sidelines patiently waiting for markets to be rid of speculative excesses avoided being duped by these bear-market traps….. of far greater import, I remain convinced that it is all but inevitable that markets will be going much lower in the future."

以下、いずれも私の友人の三名の意見を書いてみたい。
ウィットモアキャピタルマネジメントのウォットモア氏は投資家へ「2018年Q4の下落は大きな下落の始まりに過ぎない」とし、弱気姿勢を見せている。


Alan Newman who is the editor of Cross Currents noted on December 26 that, “Our Nasdaq Climax indicator is ….. shocking. Nasdaq has flipped from bull market to bear market (stocks were down close to 11% last week), yet we still do not see even the slightest sign of panic. Days in which Up/Down volume reach a ratio of 1:9 (or worse) have typically been thought to be solid evidence of capitulation. To date, there has not been any such instance since May 17, 2017."

クロスカレント編集長のアラン・ニューマン氏は12/26に「我々のナスダッククライマックス指標は・・ショッキングだ。ナスダックは上昇基調から下落基調へ転換した。それにもかかわらず、投資家はパニックに陥っていない。上昇/下落出来高は1:9で最悪。2017年5月17日以来の悪化だ」とした。

Finally, Michael Lewitt who publishes the excellent The Credit Strategist comments about credit conditions and specifically about the recent sell-off in the leveraged loan market. Under The Unthinking Consensus he bemoans the fact that publications like Barron's and the Wall Street Journal offer less insight than the week before, something it shares with the rest of the mainstream financial media, "which is one reason why investors were so ill-prepared for the bear market unfolding before their eyes."

最後に債券アナリストのマイケル・ルイット氏は高いレバレッジの現在の債券市場の下落について、次のようにコメントしている。バロンズやWSJは市況悪化のニュースを意識的に控えている。これが、投資家が現実の弱気市場を真正面から認めようとしない最大の原因の一つになっている。

I wish my readers a Happy New Year. Remember that just because we had for close to 40 years "asset inflation" it is unlikely that things will stay the way they were. [Bertolt Brecht: "Because things are the way they are, things will not stay the way they are.”


最後に、私から皆さまへ。新年おめでとうございます。これまで40年間ほど世界的な資産インフレが続きました。が、忘れてはならないことがあります。物事はいままで通りにはいきません。なぜなら、物事というものは常に移り変わるものだからです。以上



我が邦にとっては年初から、関わりあいたくない国々がしきりに攻撃を仕掛けてくる。
例えば、韓国のレーダー照射。日本のメディアは韓国の言い分ばかり報道しているが、いったいどこの国の報道機関なのか?
地上波テレビでは決して、「韓国軍が北の船舶と待ち合わせて石油を瀬取りで北へ引き渡そうとしていたが、自衛隊のP1が発見したから慌ててレーダー照射で威嚇した」とは報道しない。報道するのは、韓国の言い分や本質を抜かした周辺部分ばかりである。

アメリカは南シナ海で航行の自由作戦を実行して、シナはアメリカへ領海侵犯と抗議した。弾道ミサイルまで用意して威嚇している。その一方で、シナは日本の沖の鳥島を強奪しようと日本領海内へ調査船を送っている。日本の外務省はきっとシナへFAXを一通送っただけなんだろう。本当に情けない!軍事力の無い国というのはシナにもアメリカにも舐められる。
戦後、74年ずっと保護国のままの国なんて世界史でも珍しい存在である。国民の皆様、これでいいんですか?



琵琶法師は語る・・・
「祗園精舎の鐘の声、諸行無常の響きあり。
娑羅双樹の花の色、盛者必衰の理をあらは(わ)す。
おごれる人も久しからず、唯春の夜の夢のごとし。
たけき者も遂にはほろびぬ、偏に風の前の塵に同じ。」






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鈴木修の素晴らしい経営判断

鈴木修会長は偉大な経営者です。
日産に続いて、本田、トヨタはシナ進出の手痛いしっぺ返しを受けるでしょう。
そもそも、日本企業はシナへ進出すべきではなかったのです。


わずか3カ月で中国事業を店じまいしたスズキの勝負勘 12/19(水) 8:26配信
 スズキは6月と9月に中国で合弁を解消し、現地での自動車生産から撤退した。同社は2012年に米国の4輪車販売事業からも撤退している。大型車や高級車の人気が高く小型車の勝算が小さい世界2大市場を捨て、シェア1位のインドに経営資源を集中する強い意志をあらためて鮮明にした。

 「のどに刺さった小骨が取れた」。中国撤退の皮切りとなった江西昌河鈴木汽車(昌河鈴木)との合弁解消についてスズキ関係者はこう語る。

 昌河鈴木は95年から4輪車生産を手がけてきたが、車両開発などを巡りスズキとの関係が徐々に悪化09年に長安汽車が昌河汽車を吸収合併したのをきっかけにスズキはもう一つの合弁会社の重慶長安鈴木汽車(長安鈴木)に経営資源の集中を試みる。だがそれに不安を抱いた昌河鈴木の労働者たちと一触即発の状態になり、新型車の投入を凍結し、駐在員も引き揚げていた。
 一方の長安鈴木も現地での大型車、高級車人気を背景に苦戦を強いられた。「(長安鈴木は)ここ数年販売計画を達成できていない」「小さな車が売れないということならば態度を決めるしかない」。鈴木修スズキ会長は中国撤退のタイミングを探っていた。
 そして、わずか3カ月の間に立て続けに、それぞれの合弁事業からの撤退を表明した。合弁事業という足がかりをなくすと中国への再参入は難しくなるのは当然、覚悟の上だ。

 トヨタ自動車が20年に電気自動車(EV)投入を表明するなど、国内メーカーが中国への投資を積極化する中、スズキが中国からの撤退に踏み切ることができたのは、もうひとつの「10億人市場」のインドで50%近い圧倒的なシェアを確保しているからだ。
 今回の撤退が「英断」となるか否かは、インドでさらなる成長ができるかにかかっている。同時にインド市場への依存度が高い「一本足経営」からの脱却も喫緊の課題だ。



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「野獣」・武田邦彦先生の資産運用への考え方

「野獣」こと武田邦彦先生が資産運用への考えを語られています。
基本として、参考になるので、初心に戻る意味で貼り付けておきます。
我々、国民の資産運用市場としてはやはり株式市場がメインです。いや、確かに「これしかない」と言い切っても良いかもしれない。




武田先生ほどの方が言い切られるのならと、NINJA300はちょっとだけ嬉しい。(*^_^*)


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バフェットのメタファー

下手な翻訳に礼賛記事。
NINJA300は渡辺昇一のメタファーが好きだった。


バフェットが駆使する「例え話」の力
バフェットは、投資先の90%が米国内である理由をたびたび尋ねられ、次のようなメタファーで返答する。「America’s economic soil remains fertile.(米国の経済土壌は依然として肥沃なままだ)」。

メタファーとは、ある事柄を別の言葉で表現する修辞的技法だ。今から2000年以上前、アリストテレスは著書『弁論術』の中で、説得法の一要素としてメタファーの使用をすすめている。

例えば、バフェットは2017年の年次書簡で、投資家へのアドバイスとして、長期的な投資を繰り返し勧め、株購入のために借金をしないよう警告している。「(暴落が)いつ起きるか誰にも予想できない。青信号が黄色を飛ばして赤へ変わる可能性はいつだってある」。物ごとがどんなに急速に変化するかは、株式市場のエキスパートでなくても理解できる。車に乗ったことのある人なら誰でもすぐに理解できるメタファーだ。
2017年の年次書簡では、自身の会社が同年内に実施した企業買収が少なかったことについて、自分の求めるすべての特性、つまり競争力、有能な経営力、高い収益性、そして最も重要な要素である適正な購入価格を備えた独立事業を見つけるのは難しかったと述べている。取引を正当化するには価格が高すぎたのだという。彼は次に、アナロジーを使いこう皮肉った。

「ウォールストリートのアナリストや役員たちが、そうしたCEOに対し、企業買収の可能性について検討するよう要求するのは、成熟しつつあるティーンエージャーの子どもにノーマルなセックスライフを送るよう言うようなものだ」。そのCEOは一旦解き放たれると、企業買収を正当化する何かしらの理由を見つけるだろう、ということだ。
金融情報サイトの「ザ・ストリート・ドットコム(TheStreet.com)」などで取り上げられ、「ウォーレン・バフェット、企業買収好きのCEOをティーンのセックスライフに例える」と伝えられた。

今回の書簡以外で最近バフェットが使ったメタファーの中で、お気入りは、米国の不完全な医療制度に対するコメントだ。バークシャー・ハサウェイは今年1月、アマゾンとJPモルガンと共同で、従業員の医療コスト低減を目指したプログラムを立ち上げた。バフェットはこの際、膨れ上がる医療コストを「米国経済に寄生する飢えたサナダムシ」と表現した。
体内を食い荒らす飢えたサナダムシ以上に強い感情を呼び起こすものはあるだろうか? 記憶に残り、注意を引きつける表現だ。ウォール・ストリート・ジャーナル紙は、見出しにこのメタファーを使って「医療制度のサナダムシ、新たな脅威に直面」と報じた。

バフェットはこれまで、通常の会計報告では使用されないような珍しいアナロジーを使ってきた。しかし彼のアナロジーは、説明内容を伝え注意を引くという目的を達成している。
バフェットは、投資する株の選択を、メジャーリーグのテッド・ウィリアムズが野球場で行うスウィングの判断になぞらえた。また優良な投資を、敵の襲来を防御する“強固な堀”に囲まれた城に例えた。さらには、自身の初期の投資戦略を、“あともうひと吸いできる”たばこの吸い殻を拾い上げることに例えた。





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プロフィール: Profile

NINJA300

Author:NINJA300
ASEAN在住日本人の資産運用ブログ。NINJA250からNINJA300へ排気量アップしました(2013/11)。

最近気付いた点は、自分が永遠に"a bud looking for bloom"であり、「捨石(a stepping stone)」であるということです(2015/03/26)。

☆☆☆ムーンフェイズ/月齢☆☆☆



(キャリアほか)
日系投信会社でファンドマネジャー、アナリスト。欧米系投信会社で投資情報室長、マーケティングを経験。ファイナンス修士号(Master of Finance)、CMA(日本証券アナリスト)。タイ(バンコク、チェンマイ、パタヤ)、ベトナム(サイゴン、ハノイ)など主にASEAN地域を拠点にトレーダーとして生きる。その間、ジムロジャースなどへのインタビューやアジア株関連記事ほかを執筆する。
東京時代は故渡辺昇一、西尾幹二他を乱読。現在は馬淵睦夫、宮崎正弘他の著作が好物。物価安(円からみて)のチェンマイ時代は「頼山陽」のごとく暴れまくった(笑)。政治的には「保守」とは思うが、あくまで「トレンドフォロワー」なので「風見鶏」かもしれない。しかし、譲れない一線(a matter of principle)を保持する。「オタク」の倉山・上念一派よりは、水島総・三橋貴明の方が好き。消費増税・プライマリーバランス(PB)に反対の一方で、憲法改正・日米同盟強化を支持する。NINJA300は既得権益者とはまったく異なる立場にいます。日本が「国体」を保守し、アメリカから「真」の独立を勝ち取ることを願っております。

(Pirate Code)
"Take everything what you can, give nothing back"

「亡者の箱まで、にじり登った15人、一杯やろうぜ、Yo-Ho-Ho!他の奴らは 酒と悪魔に 飲まれたぞ、もひとつやろうぜ、Yo-Ho-Ho!」


****ベトナム株式市場をディスカバーしよう****

「ベトナム...それは旧ソ連型共産主義の最後の生き残り国家の一つだ。そこには我々のの想像を絶する文化と9635万人の多子若齢のベトナム人が住んでいる。そして驚くべきことにはベトナム人は【反シナ・親日】なのだ。このメルマガは約10年間ベトナム在住の日本人アナリストがベトナム株式市場を分析する驚異に満ちたレポートである。」

「ベトナム在住・証券アナリストがみたベトナム株・2019年1月号/第2回」
URL: https://foomii.com/00138/2019010418534751016

※データ記載には注意を払っていますが一人で書いておりますので、間違いが全くないというわけはないと思います。若し、間違いにお気づきになられた方はご一報いただければ幸甚です。また、ご承知のように、投資は全て自己責任ですので当ブログは一切責任を負いません。

http://ninjafighter.blog.fc2.com/blog-entry-1.html

なお、プレビューは天龍寺の雲龍画。日本は「龍国」です。
http://www.rinnou.net/cont_03/10tenryu/

※最後に、NINJA300は完全に「アマゾン」「楽天」等の回し者で、アフィリリンクをクリックすると商品ページに飛んで購入額のわずか数%の"under the table"をもらえる約束になっています。したがって、数円単位でもNINJA300を儲けさすのがムカつく人はどうか買う時はご自分で「アマゾン」にアクセスをお願いします。

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